资料来源：Xun Yugen的想法 结论：股票市场和经济趋势之间股票的最新态度：经济数据疲软，临时绩效疲软，但股票市场表现强劲。股票市场的结构显然是不同的，其中一些技术行动以计算机功率为代表，这贡献了逻辑和行业绩效支持的指数增加的一半。公牛从以前的看涨市场学习，市场的基本改进和解释逐渐扩大，技术的一般趋势保持不变，风格或阶段正朝着价值的价值迈进。 如何理解强大的行动和经济疲软？ Brossen证券首席经济学家Xun Yugen 练习资格编号：S0980525090001 首席战略分析师证券王凯（Wang Kai） CPRACTICE造成数量：S0980521030001 报告的发布日期：2025年9月19日 8月的经济数据UST发表了，诸如工业附加值和IPC之类的数据逐年削弱了，但是Afilias以强劲增长。如何理解“强大行动和经济薄弱”的现象？ A股只是结构性水牛吗？ 1。证券和经济：与趋势明显偏差 八月份的经济数据削弱了，较弱的公司报告的初步数据。在价格水平上，8月份的PPI年复一年下降了2.9％，但从7月的-3.6％略微降低，但即使处于负范围。 CPI年复一年地降至-0.4％，而通缩压力仍然存在。生产方面的工业添加剂价值的年际增长率减慢至5.2％。固定资产投资仅自1月至8月份的一年以来，仅增加了0.5％，这比上半年弱得多。 7月和8月的经济增长数据随着减少而加速。从财务数据p值得一提的是，截至8月底上一年的贷款余额的增长率为6.8％，速度较慢。企业利润还显示出疲劳的迹象，所有中间收入净收入和所有非财务部门分别仅为2.42％和0.98％的年 - 年龄。与第一季度相比，增长率分别降低了1.23和3.53个百分点。通常，宏观和微型基本T衬衫仍然相对较弱。 与弱经济数据不同，中国股票市场努力工作。 A-Shares加速了8月的上升趋势，整个月的上海指数增加了7.97％，在过去11个月中建立了其每月最高表现，达到3,800点，并在过去十年中建立了新的最高最高点。上海和深圳股市的每日谈判量超过了30亿元人民币，自去年“ 9.24”以来建立了新的最高最高点。香港股市正在同时进行了Trengent，Hang Seng Index连续四个正面正线，使牢固的稳定为25,000分。南方的资金在年度净入口中达到了最大记录，这表明了香港行动资金的持续优惠性。与全球视角相比，诸如欧洲和美国之类的外国价值市场也表现良好，但是A +H动作的表现（SSE综合指数 +13.6.6％，Hang Seng Index +31.67％），因为年初高于US11.47％），欧洲（STOXX50 +10.71％）。 当前的“强大行动和经济弱”现象是显着的。一方面，经济数据尚未提供明确的恢复信号，公司利润处于压力下，经济以加速的速度下降。同时，A-Shares和Hong Kong的行动同时达到了新的最高最高水平。 Mercado有很多观点对此行动圆是“水牛”。这个市场可以简单地解释为“水牛”吗？是否没有“布法罗”驱动的根本变化？ 2。在清楚结束时风增加：股市增加背后的基本概念 今年，A共享市场有重要的结构区域。从该指数的广泛角度来看，在9月18日底，Chinext指数和科学技术创新50上升了44.56％和39.58％，在尊敬的情况下增加了44.56％和39.58％。自4月7日以来，上海和深圳300年不断增加，今年增长了14.3％。自今年年初以来，最近两到三年的CSI股息风格下降了2.82％，自6月以来一直下降2.82％，导致收率下降。共享主题指数进行了三个主要方向增长：中型模块（+123.92％），铜盖板（+123.75％）和玻璃纤维（+99.88％）。这个概念部门出乎意料的是，创新药物（+95.93％），国家证书计算能力（+72.75％）和商业制造业（+67.91％）出乎意料。顶级行业在电信（+63.03％）和非有产金属（+49.27％）方面的工作更为突出，而煤炭（-7.65％），食品和饮料（-3.49％）（-3.49％）等行业，石油系统和石材（-2.87％）通常在压力下，与基本结构相同。 以计算机力量代表的少数技术领导者贡献了一半的技术速率。上海和深圳300率在今年增长14.3％（最高563点）的情况下，拆除了更多的税率，Xinyisheng，Xinyisheng，Xinyisheng，Zhongji Xuchuang，Xuchuang，Industrial，Industrial and Industrial and Intellig pioneer增加了14.3％（563点）。如果从5位增加了第15位，则整体贡献总计274分，15个个人行动造成了上海和深圳的一半。技术创新指数50贡献了39.6％（对应于391点），具有更清晰的结构特性。 Chinext指数中增加了44.6％（对应于954点），CATL，Sungrow Power Supply，Zhongji Xuchuang和Xinyisheng贡献563点。市场增长市场的高度集中特征是与美国股票市场的“七大”现象相似。 技术计算机能源领域的增长归因于行业逻辑和对绩效的支持。计算机功率与AI开发的统治有关。随着人工智能OLA的不断发展，国家和国际技术巨头的计算机力量增加了训练和展示Avant -Garde的人工智能模型的资本支出。北美的四家主要云制造商（亚马逊，Google，Microsoft）FT和Finish）在2024年达到228.343亿美元，比上一年增长了54.85％。在公司中NTEXT是全球计算机功率量表不断扩展的NTEXT，NVIDIA计算机芯片巨头已成为AI时代的“卖方”，其交流电定价及其性能持续构成向上的进步。 AI波正在美国股票市场发酵，但逐渐映射到A.在AI计算机能源产业链中，诸如Yi Zhongtian之类的国家技术公司正在深处限制具有技术和成本和成本优势的光学和PCB模块中的外国计算机能源巨头。因此，在计算机能源技术A股票行为价格上涨的背后是对行业逻辑和绩效的持续验证。今年早些时候，由Yi Zhongtian代表的光学模块公司父母相关的净收入净利润，达到128％，保持相对较高的增长率。 3.前景：预计基本概念和股票市场将扩大TOTHE的最后两个上升市场称，基本改进将逐渐扩大。回顾2012 - 15年度的这个上升市场，一般利润增长率在此期间下降，但技术领域受益于移动互联网浪潮，其基金会首先回收，净计算机收益的增长归因于股东的净计算机收益增长，这些股东从3％从3％增加到13q升至16q1的175％。相反，价值部门的一般利润没有提高。直到中央银行突然降低了2014年11月的利率，诸如金融房地产等价值部门的基本市场期望（例如金融房地产）才被逆转，货币政策超出了预期。 2019年至21岁的市场相似。自2019年初以来，技术产业链中的收入，尤其是在Hardwa Sidere上，它们已经恢复了很大的恢复，在第三Q中，Q1增长的电子利润增长率为-13％，达到28％Uarter。从那以后，实现稳定增长政策的努力逐渐收回了环保部门的利润。例如，建筑材料从21q1的-38％提高到21q1的107％。新的能源行业也在爆炸性时期到达，电力设备的净增长率的增长率从22q4的22q4迅速增加到22q1的-14％到80％。 股票的绩效表明，中型上市市场中的价值行业正在弥补这一增加。随着基础的扩展，行动价格的特征是逐渐特征。在向上市场的早期阶段，改善基础的行业倾向于首先增加戏剧性。在向上市场的中间，作为一个基本差异，价值行业正在弥补这一增加。经过逐渐平衡，有利的部门将再次增加。具体而言，在2012年至2015年的上升市场中，技术行业会增加SED从12/12-14/08开始，沉王技术指数增加了114％。然后，该价值部门开始弥补这一增加，2014-09-14/12的金融房地产增加了78％，将主要行业的顶级分类为最高。主要技术线路在2015年1月6日再次返回，该技术指数在此期间增加了96％。让我们再看一下2019年的向上市场，至21年。在04年1月19日上升市场的早期阶段，几个行业通常会增加。更好的消费和技术基础领导了02/20至20/07之间的市场。在10-21/02中期，洛杉矶价值行业正在弥补阶段的增加，在此期间，循环指数增加了20％。恢复了市场风格后，具有上升工业周期的新能源成为向上市场的主要产业，而高级制造指数从21/02到12/21增加了38％。 这个ti我，技术的一般趋势没有改变，对风格的关注可能是逐渐平衡的。自24/09以来的这一轮市场条件始于预防宏观政治的变化，但在中期和长期内，促进变革仍然很重要。加上AI Waves领导的技术行业的上升周期，技术在这个市场环境中仍然是一条重要的路线。但是，自04/25以来，技术部门已显着增加。从最近两个市场的经验中学习，使制造欺凌者成为可能。中期价值部门有补充增长的机会。具体来说，考虑到以下领域：首先是房地产行业。在9月26日中央委员会政治办公室会议上，“稳定房地产和价值市场”的政策非常强烈。最近，北京，上海和深圳等中央城市有一个减少了他们的购买限制。自八月以来，房地产市场的基础已经显示出积极的变化，其价格紧张。在过去五年中，该物业几乎没有估值。其次，消费，以酒精为代表。酒类指数已减少了五年，股息收益率最高为3.6％，并以盈利能力强调。此外，股票市场的反弹对促进消费有积极影响，并且可以在被低估的消费部门产生上升趋势。第三个是股票公司。自去年924年以来，股票市场已被收回，谈判量显着增加。临时报告中的净利润公司以63％的年度收回。自八月以来，交易量增加了。预计未来利润的增长将恢复更多，金融创新业务将增加股票经纪人的收入。风险警告：历史表现不一定代表未来。 官方NINA Finance帐户 24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码以关注更多粉丝（Sinafinance）