概括 当前的国家和外国宏观环境为金属价格提供了大力支持，国际利率降低了。国内宏酮相对较好，因此锡价格相对较高。虽然基础需要从矿物边缘恢复，但由于维护而产生的国内精制锡的产量减少了。需求是平均水平，但仍有支持。锡价格将继续是波动性的普遍趋势，并且预计运营中心将继续前进。每月的锡价格波动范围是上海锡[265,000、285,000] yuan/ton和伦敦锡[32,500，36,000美元/吨，预计将集中在供应方面恢复的风险和国内需求的突然减弱。 核点 供应：在矿山的侧面，缅甸矿山的生产仍然很慢，罐装矿石通常处于相对较低的水平，原材料的供应仍然是李被关押。在炼油厂的前面，云南计划于9月计划在Yuntin时急剧下降，但江西的运营速度仍然存在。预计精制的锡生产将在9月份大幅下降。进口收益本月恢复。注意复杂的锡进口的到来。预计它将每月恢复。报价的一般方面仍然很困难。 需求：9月，精制锡的高季节内部消费低于预期。与上半年相比，下半年的终端消费增长显着下降。通常，精致的锡消耗不太可能具有亮点，保持了外星需求的表现，并在假期后关注消费绩效。 余额：精制锡生产的生产率约为2.2％，需求增长率下降到-2.4％，在整个YEA中，锡罐之间的差距差异r。国家库存继续下降，国际库存大幅恢复，苏祖戈特的明确全球行动略有下降，但仍处于平均水平，我们预计今年不会大量积累的行动。 结论：当前的国家和外国宏观环境为金属价格提供了大力支持，海外利率降低了。国家大型大托纳斯相对积极，因为它是UB，锡的价格相对较高。虽然基础需要从矿物边缘恢复，但由于维护而导致的锡生产精制减少。需求是平均水平，但仍有支持。锡价格将继续是波动性的普遍趋势，并且预计运营中心将继续前进。每月的锡价格波动范围是上海锡[265,000，285,000] yuan/ton和伦敦锡[32,500，36,000]/吨，预计将重点放在供应方面恢复的风险和国内需求突然减弱。 策略：使下降更长。 风险警告：缅甸锡矿超出了预期，全国季节的消费量比预期的要低。 锡定价评论 2025年 原料 每月收集缅甸锡矿进口 加工锡浓缩物的成本与八月份相同，云南和江西分别为12,000元和8,000元/吨。价格持续了四个多月，而短期矿山供应仍然很难恢复。 缅甸的锡矿物生产的恢复仍然很晚，一般锡矿物进口仍处于低水平。 8月，实际上是同一个月进口的10,300吨。目前，累积进口量为82,700吨，前一年减少了33,000吨。其中，八月的进口主要由刚果（龙），缅甸和澳大利亚贡献，参与缅甸上个月的9％恢复到20％。 可以弯曲 炼油厂的维护和运营率显着降低 9月，云西进入了计划中的维护阶段，这导致云南的金条率突然下降，到目前为止降至23.3％，比上个月少46.4％。江西锡牛手的运营速率保持在41.9％。目前，这两个州的每月生产精制锡的生产约为6,700吨，前一年减少了0.400吨。 8月，全国精制锡的生产约为15,400吨，比7月份减少了5,000吨，比上一年低0.5％。最后的一般离职同时是很高的，预计最近对铸造的维护将大大减少9月的出发。 迄今为止，国内回收的累积产量约为26,400吨，降低了6,800吨耳朵。在历史上同时，回收的锡供应在低水平上显着下降。 进出口 进口体积减少 8月，精制的锡进口量约为1,296吨，出口约为1,640吨，减少了871吨，每月减少33吨。预计上海伦敦的关系将在9月上升，并且每月从精致锡的进口利润将稍微回收，随后的进口预计将增加。 8月，我的国家进口了大约501吨印度尼西亚。去年同期的1,145吨减少，占我国进口的38％。 8月底，市场报告说，印度尼西亚的天马RKAB已过期，随后的续期期可能会影响出口，因此考虑了印度尼西亚的出口状况。 下游 消费量低于高季节的预期 操作速率de tin焊接稍微恢复。截至8月，焊接公司的运营率约为73％，每月增加4％，并且在过去五年中，一般水平仍然很低。 当前，锡码终端消费领域有一些支持，但是高季节的消费性能相对平均。 MBB太阳能焊接磁带的处理成本逐月降低，半导体行业仍处于上升周期，并且自上半年以来需求增长也有所减慢。 有存货 库存绩效继续在国内和国际上区分。 9月，国家和外国库存的表现保持了差异化的趋势，国家社会库存从上个月的1,271吨减少到上个月的7,890吨，而LME的库存重新审理了620吨至2,775吨。 全球明确库存出售给一个小平均水平目前约为10,700吨，上个月降低了00,600吨，前一年不到3500吨。 平衡 全国差距仍需减少消费增长率 9月，精致的全国消费收益率低于预期。我们本月减少了明显的消费。根据上次调整的每月平衡表，累计消费的年增长率下降到-2.4％，与去年相比，累计消费量下降了大幅下降。但是，由于要约一方的限制，全年精制锡之间仍然存在差距，这从约2500万吨的大小不等。考虑到随后的库尔托季度消费和国家供应绩效的恢复。 保留位置 上海锡的持有在历史上处于历史较低的水平 9月，上海的财产可以继续下降，最后返回56,000批次本月，总体位置约为19,000批次，同时达到了历史上的低水平。 LME投资公司和信贷机构总体上已经恢复了，其较长的头寸仍然很长，目前增加到48.6％，短职位增加到44.8％。这些基地最近稳定，与以前的时期相比，供应中断明显下降。上海锡的持有量显着下降，挤出位置的风险也有所下降。 作者个人资料 Xu Wanqiu COFCO期货研究所的高级研究员 交易咨询号：Z0019515 风险很清楚 1。Cofcofuturesco。，Ltd。拥有本报告中有关的版权和其他知识产权。未经许可，Cofco Futures Co.，Ltd。无法修改任何或全部报告。 2。研究人员根据他们拥有的信息以及真正的折扣来执行此策略意见由于有条件的限制，TS可能差异很大。鼓励投资者做出独立的商业决策。公司不能保证交易的结果。 3。市场是不确定的，过去战略意见的一致性不能保证对当前战略意见的纠正。公司和其他研究人员可以表达与该战略角度不同的意见。 4。在法律范围内，公司或会员可以与相关品种进行交易。我们还可以为其他公司交易提供服务。 24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码以关注更多粉丝（Sinafinance）